永续债券是什么
1. 什么是永续债券？
永续债券是指在无固定到期日的情况下，每年支付固定利息或与利率相关的收益工具。与传统债券不同的是，永续债券因为没有到期日，所以不存在偿还本金的风险，但投资者需接受更长时间的利息支付期限和风险。
1.1 永续债券的特点
与传统有限期债券相比，永续债券的特点如下:
无到期日：债券无固定期限，只有在发行人破产或债券被赎回时，才能获得本金。
固定或浮动利率：发行人每年支付固定或浮动的利息，多数情况下，浮动利率会与参考利率阶梯式挂钩。
权益性质：永续债券的利息支付优先级低于所有债务证券和其他优先股份，但高于普通股份。
灵活性：永续债券在发行市场上可以流通买卖，并且有较好的流动性。
2. 发行市场
2.1 永续债发行和机构
永续债券在全球范围内发行，尤以英国、亚洲和美国为主要市场。发行人类型涵盖了银行、保险、能源、基础设施和公共事业等领域的公司和机构，且往往属于大企业和财富机构。
2.2 永续债发行量和趋势
自2018年以来，随着越来越多的公司和机构选择发行永续债券，整个市场的规模快速增长，2019年市场发行总额达到了2300亿美元，自2020年开始，受新冠疫情和全球经济下行的影响，市场整体规模有所下降，但发行量仍保持较高水平。
3. 定价方法
3.1 永续债券定价概述
永续债券的定价方法和传统债券不同，在定价时需要考虑到受益人的总期望收益、到期日无限大的债券的价值、无风险利率和其他多个因素。
3.2 定价模型
定价模型主要包括杠杆式现金流模型和基于概率分布的模型，其中杠杆式现金流模型的应用最为广泛。这种模型通过把流程和现金收益率建模来确定债券价值，并考虑到持续现金流的性质。
4. 风险评估与投资建议
4.1 风险评估
永续债券的风险主要在于业绩和利率变动，当债券发行企业的业绩不佳或利率上升时，发行人的利润受到压制，导致付息负担加重。此外，由于永续债券没有到期日，投资者存有较高的资本破产风险。
4.2 投资建议
投资永续债券需要权衡其收益和风险。通常情况下，永续债券提供相对较高的收益率，但也可能存在较高的信用风险。因此，投资者应根据个人投资目标和风险承受能力，进行谨慎的投资决策。
总结
永续债券由于没有到期日，提供了一种不同于传统有限期债券的选择，但也因此存在一定的风险和不确定性。投资者应密切关注发行公司的资信状况和利率风险，制定合理的投资计划，并注意市场风险变动。
