巴菲特投资准则第 4 条∶ 投资与概率游戏

第 4 条∶ 投资与概率游戏

桥牌就好像是在权衡赢得或损失的概率。你每时每刻都在做着这 种计算。 ——沃伦·巴菲特

作为桥牌高手，巴非特非常重视概率在打牌中的运用。只有不断 地根据桌面上的牌，结合自己手上的牌进讲行概率计算，有可能取得 理想的战绩。这种概率计算，一定程度上是一种主观上的推测。 巴菲特经常运用主观概率的方法来解释自己的决策过程。

他说∶ "如果我认为这个事件有 90的可能性发生，它上扬的幅度是3 美元， 同时它就有 10%可能性不发生，它下挫的幅度是 9美元。用预期收 益的 2.7美元减去预期亏损的 0.9 美元就得出 1.8 美元（3×90-9 ×10=1.8）的数学预期收益。"

这是纯理论的分析结果，但是如果 简单地去按照这种方法做投资，显然是非常不保险的。 之后，巴菲特指出∶ 必须考虑时间问题（即时间跨度），并将这 笔投资的收益与其他可行的投资回报相比较。

假如我们以每股 27 美元的价格购买阿伯特公司的股票，按照巴菲 特的计算，潜在收益率约为6.7（1.8 美元除以27美元）。如果交易 有望在6个月内实现，那么投资的年收益率就是13.4%。通过计算，巴菲特会把这个投资的年收益率同其他风险投资年收 益率进行比较。显然，年收益率高的股票更值得投资。

巴菲特承认∶"拿套利作为例子，其实我们就算在预期收益率高 的并购交易案中亏损也无所谓，但是我们不愿意去抓那些预期损失概 率很大的投资机会。因此，计算出预期的收益概率，是决定是否投资 的依据。" 很显然，通过上面的例子和计算方法，我们可以看出，巴菲特在 任何一项投资的概率评估上是相当主观的。

关于如何在投资中运用概率学，通过总结我们得出以下要点：

1）计算概率;

2）只有当概率对你完全有利时才做出投资;

3）根据新的信息调整概率;

4）如果概率上升，应加大投资数量，反之则应减少投资数量。 因此，不管投资者自己是否意识到，几乎所有的投资决策都是对 概率的应用。为了有效地应用概率进行投资，关键的一步是要将历史 数据与最近可得的数据相结合。