巴菲特投资准则第 20 条∶ 读懂利润率和存货周转率

第 20 条∶ 读懂利润率和存货周转率

如果企业经营业绩出众，股票的价格最终会随之上涨的。 —沃伦·巴菲特

对于每一个投资者来说，都非常愿意把钱投到那些经营业绩出众 的企业上。其实这是句根本就不用说的废话。关键的问题在于如何来 搞清一家企业经营业绩的好环。这就涉及到两个概念;利润率和存货 周转率。拥有尽可能高的利润率或存货周转率的企业，其经营业绩 就好。

不少投资者对这两个财务专业术语一知半解。下面我们不妨举个 简单的例子来说明。 你在沙漠周边的一个小镇上从事销售柠檬水的生意。你生产一杯 柠檬水的成本是 2 元，然后以 3 元一杯的价格卖出去。柠檬水的成本 和售价的差额 1元，就是你生意的利润，差额越大，利润率越高。

如果你一年 内卖 出 10000 杯柠檬水给顾客，你的 物料总成本为 20000 元。这一年中，你平均每天的库存为 50 元，那么你的存货周转 率为 20000/50 =400 次。也就是说，你用平均 50元的现金，在一年里 周转了 400次，赚了 400 次利润。

如果你想通过销售柠檬水致富，这里有两个途径∶ 提高利润率或 者提高存货周转率。比如∶ 1杯柠檬水你卖到 10 元，由于成本只有 2 元，那么你只需卖出 5000 杯柠檬水（存货周转率只需 200 次）就可以 富起来。这就是低存货周转率高利润率。如果你坚持3 元—杯的售价， 但是一年卖出10 万杯（存货需周转4000 次），同样可以让你致富。这 是低利润率高存货周转率。

还有第三种可能∶假设你所在的镇子上只有你一家卖柠檬水，你 每杯柠檬水定价为 10 元，并且一年卖出去了10 万杯，这样你就赚大 了。这就是高利润率高存货周转率。当然，发生这种情形的前提必须 具备两种条件中的一种∶ 一种是你的产品在当地（地方垄 断）;另—种是如果有同业竞争者，你的产品必须有与别人不同的特 色或是巨大的品牌号召力（消费者垄断）。

总结起来就是这样两句话;利润率越高，公司效益就越好; 存货 周转率越高，公司效益就越好。如果高利润率和高存货周转率两者不 能兼得，至少也要满足其中一个条件。这就是巴菲特在选择投资企业 时所遵循的原则。

对那些低利润率、低存货周转率的"双低"公司，巴菲特的投资 兴趣会更"低"，可以说是毫无兴趣。他认为这种类型的公司属于惨 淡经营，勉强谋生，很难脱颖而出，很少有机会甚至根本就不会给他 带来任何财富。 巴菲特所坚持的这个原则，也应该是我们普通投资者在选择投资 企业时坚持的原则。