巴菲特投资准则第 2 条∶估值就是"猜牌游戏"

第 2 条∶估值就是"猜牌游戏"

价值评估，既是科学，又是艺术! ——沃伦·巴菲特

打牌高手都是猜牌高手，猜牌未必百发百中，却也能毛估出一个 大致的概率。 虽然股票或多或少带有赌博的性质，但总是有规律可循的。

如果 有人说股票市场是一个无定律的世界，那么此话未免过于肤浅了。 用概率来思考，不管是主观概率还是客观概率，都能够使投资者 对所要购入的股票进行清醒和理智的评估。在投资中，概率的运用提 高了预测的准确性，降低了投资的风险。

通常，在整个世界中，成干上万的力量结合在一起，才产生出了 各种股票价格。这些力量随时都处于变动状态，任何—股力量对股票 价格都会产生影响，但没有任何一股力量可以被准确地预测出来。这 就是股票存在的实际环境。

所以，投资者的工作就是评估各种股票价格变化的可能性， 判断股票价格变化带来的损失与收益，并从中选择更具有投资价值的 股票。

投资者应该认识到，几乎所有正确的投资决策都是概率的运用。

巴菲特在投资决策中也运用了概率学，并巧妙地加入了自己的思想， 对其进行进一步的理解和运用。 关于概率这个问题，巴菲特说过∶"先把可能损失的概率乘以可 能损失的量，再把可能获利的概率乘以可能获利的量，然后两者比较。

虽然这种方法并不完美，但我们会尽量让其公平可靠。" 要把概率理论应用到实际的投资当中去，还需要对数字计算的方 法有更深刻的理解。 以投掷硬币为例，掷硬币猜中头像一面的概率为 l/2，这意味着什 么? 或者说掷骰子单数出现的概率为 1/2，这又是什么意思? 如果 个盒子里装有70 个绿色大理石球，30 个蓝色大理石球，为什么蓝色 大理石球被捡出的概率为 3/10?

上面所列举的例子，在概率发生事件中均被称为频率分析，它是 基于平均数的法则而产生的。 如果一件不确定事件被重复无数次，事件发生的频率就会被反映 在概率中。如果我们掷硬币 10 万次，预计出现的头像次数是 5 万次。

但是需要注意的是∶这里的 5 万次并不是指"它将等于5 万次"，而 是一个概数。 从理论上讲，我们知道投掷硬币得到"头像" 这—面的概率是 1/2，但我们永远不能说两面出现的次数一定相等，除非硬币被掷无数 次，这就是概率的特点。

人们永远不可能将它们确切地推算出来，但 是它发生的可能却永远存在，而且这个存在的概率就那么实实在在地 摆在那里，不容你置疑。