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股权分置改革为了解决什么问题

导读：股权分置改革是我国证券市场历史上重要的一次改革，在2005年开始实施，其目的是为了解决“两头掉队”和“蓝筹股偏爱”等问题。本文将从股权分置改革的目的和影响入手，详细介绍改革的背景、内容、措施以及实施后的影响。

一、背景

股权分置改革是中国证券市场的一项重要改革，这项改革的背景主要是解决“两头掉队”和“蓝筹股偏爱”等问题。

所谓“两头掉队”，是指在国内资本市场上，小盘股的估值明显偏低，而大盘股的估值却过分高估。在A股市场中，小盘股占据了绝大多数，但是投资者、基金经理等都更偏爱一些大型公司的“蓝筹”股，导致小盘股的表现非常不佳，投资者特别是散户的风险承受能力受到很大考验。

在资本市场上，蓝筹股是指具有较高市值且业绩稳定、成长性强的股票，如贵州茅台、五粮液等。由于这些公司实力雄厚，市场份额大，广泛受到大众投资者和机构投资者的追捧，现象就是过于依赖这些“大而全”的巨头股票，导致市场过度集中，小盘股容易被忽略或者低估。

股权分置改革的主要内容是将原来上市公司的发起人股份、法定代表人股份和高管股份（股权满一年以上）一并计入流通股，取代原有限售股被部分解禁制度。

股权分置改革前，上市公司的股份主要包括两类：流通股和限售股，而限售股是指上市公司股份累计不足一年的发起人股票、法人股票、高管股票以及员工持股等，不受约束的流通股仅包括董监高人员以及机构投资者。

而在股权分置改革之后，原来的限售股和流通股合并为一种股份，用同一种方法进行交易。

（1）停止限售股上市流通审核：在现行规定下，限售股上市流通需要获得证监会的批准。股改之后，限售股上市流通不再需要获得证监会的批准，但必须满足股份锁定期限的约束。

（2）延长限售期：为促使发行人控制有限售股的增量，以防止流通规模的失控和市场出现剧烈波动，股改增加了限售期。对于援引IPO发行的企业而言，原来的法定限售期从3年延长至5年；对于其他企业，限售期也都得到了延长。

股权分置改革在我国股市历史上具有重要的影响，主要体现在以下三个方面：

在股改之前，A股股市上，散户投资者往往将资金集中投入少量的蓝筹股票中，若发生市场大波动，风险非常大。而股改实施后，符合条件的限售股将释放流通，投资者可以更多地选择不同种类的股票，比如小盘股、成长股等，达到投资组合多样化，充分利用市场机会。

股改以后，原有的限售股票解禁部分转为流通股，扩大了市场的流动性，削弱了蓝筹股过分集中的现象，加强了市场的竞争性，使得市场的运行更加完善。

通过股权分置，上市公司的发审委员会和券商承销商对上市公司的关注点从数量内涵向质量内涵转型，而股改则通过限售股解禁周期的推迟、企业治理结构的完善等手段来加强市场对公司治理质量的约束。

股权分置改革是我国资本市场的重要改革之一，其实施后有益于解决“两头掉队”和“蓝筹股偏爱”的问题，以及促进投资组合多样化、提高资本市场流动性和推动公司治理的改进。这种改革在中国股市发展过程中具有里程碑的意义。